Sisällysluettelo:
Bond-kauppiaat käyttävät perhoskauppaa hyödyntäen tuloskäyrän muutoksia, jotka ovat joukkovelkakirjalainojen juoksuaikaa suhteessa niiden eräpäiviin. Strategiassa vaaditaan, että elinkeinonharjoittaja ostaa tietyt eräpäivät ja lyhytaikaiset lainat ja myyvät - muut eräpäivät. Normaaleina aikoina tuotto maturiteettiin - kokonaistuotto jaettuna joukkovelkakirjahinnalla - on korkeampi sellaisen joukkovelkakirjalainan osalta, jonka maturiteetti on kauemmin, eli kun joukkovelkakirjalainanhaltija saa joukkovelkakirjalainan nimellisarvon ja mahdolliset jäljellä olevat korot. Tuottokäyrän muoto voi kuitenkin muuttua korkotason muutosten vuoksi, usein taloudellisten tai poliittisten tapahtumien vuoksi. Butterfly-kaupat reagoivat näihin muutoksiin tulosvaikutteisesti.
Perhosperusteet
Butterfly-kaupat on nimetty niin, että tiettyjen joukkovelkakirjojen pitoisuuksien pitoisuuskäyrän ja perhonen osien välillä on epämääräinen samankaltaisuus. "Dumbbell" -portfoliossa on pitkä- ja lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja, joissa on vähemmän keskikorkoisia joukkovelkakirjoja. Käsipaino muodostaa perhosen "siivet". "Luodin" -portfolio on päinvastainen - painotetaan voimakkaasti keskipitkän maturiteetin joukkovelkakirjoissa - ja luodit muodostavat perhonen "ruumiin". Elinkeinonharjoittaja siirtyy pitkään perhoskauppaan ostamalla siivet ja lyhentämällä ruumiin.
Velan kesto
Perhoskaupan voitot ja tappiot riippuvat siitä, miten tuotto- käyrä muuttuu ajan myötä ja onko muodon muutos yhtenäinen kaikissa maturiteeteissa tai vaikuttaa tiettyihin maturiteetteihin enemmän kuin muut - osittain joukkovelkakirjojen keston vuoksi. Lainan kesto on karkeasti sen takaisinmaksuaika. Korkeammilla tuottoisilla joukkovelkakirjoilla on lyhyempi kesto, koska saat enemmän kiinnostusta kuin olisit matalatuottoiset joukkovelkakirjalainat. Velkakirjojen kesto laskee maturiteettipäivän lähestyessä, joten lyhytaikaisilla joukkovelkakirjoilla on matalampi kesto. Lainan "$ kesto" on sen hinnan ja sen keston tuote, joka ilmaistaan dollarivuosina.
Bond Convexity
Velkakirjoittaja voi laskea salkunsa $ keston milloin tahansa. Butterfly-korkosopimukset sisältävät usein erilaisten eräpäivien joukkovelkakirjojen samanaikaisen ostamisen ja lyhentämisen siten, että nettomuutos salkun $ kestoon on nolla. Tällaisten kauppojen voittopotentiaali perustuu osittain salkun "kuperuuteen", joka on U-muotoinen suhde, jota saat, kun piirrät joukkolainojen hintoja niiden tuottoihin nähden. Kuvittele esimerkiksi kaksi joukkovelkakirjalainaa, joilla on sama kesto ja tuotto, ja että korot muuttuvat yhtäkkiä. Korkeamman kuperuuden omaavan sidoksen hinta vaikuttaa vähemmän korkojen muutoksiin kuin mitä vähemmän kupera sidos on. Perhostrategia voi hyödyntää tätä eroa, koska keskipitkän aikavälin joukkovelkakirjat ovat vähemmän kuperia kuin pitkäaikaisia tai lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja.
Butterfly esimerkki
Yksinkertaisessa esimerkissä perhoskaupasta joukkovelkakirjoja voi nostaa joukkovelkakirjoja, joiden maturiteetti on neljä ja kahdeksan vuotta - perhonen siivet - ja lyhentää kuuden vuoden joukkovelkakirjoja, jotka muodostavat perhonen ruumiin. Lisäksi elinkeinonharjoittaja ostaa ja shortsoi joukkovelkakirjoja siten, että salkun kokonaiskesto ei muutu kauppojen vuoksi. Tämän strategian ominaispiirre on se, että siivet ovat kuperampia kuin keho. Kauppa ei vaadi etukäteisvaroja, koska lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot kompensoivat ostettujen joukkovelkakirjojen kustannukset. Jos pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotto laskee, tuotto- käyrä "tasaantuu" - pitkän ja lyhyen aikavälin joukkovelkakirjalainojen tuottoero pienenee - perhoskauppa saa tuloksen, koska enemmän kupera siipien joukkolainojen hinnat nousevat kasvaa enemmän kuin vähemmän kupera elin.
Strategian muunnelmat
Perhosella on monia muunnelmia, joiden avulla elinkeinonharjoittajat voivat hyötyä jyrkkästä, tasaisemmasta tai muuttumattomasta tuottokäyrästä. Jokaisella strategialla on myös omat riskinsä, mutta yleensä, jos tuottokäyrä ei riitä perhoskauppiaan odotuksiin, menetetään tappioita. Elinkeinonharjoittajat voivat osittain suojata perhoskaupan riskinsä muilla tasoitustoiminnoilla.